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  • 不良资产处置能力成为不良资管行业核心竞争力

    发布日期: 2018/02/08

  • 自1999年四大AMC成立以来,我国不良资产处置行业从无到有、从小到大,经历了政策性阶段、商业化转型和全面商业化阶段。随着行业格局卖方占优以及经济由高增长阶段向高质量增长阶段转变,不良处置的垄断红利和市场红利将逐渐式微,灵活的经营体制和专业的处置能力将成为行业的核心竞争力。

    一、产业链解析:业务空间大、处置端形成4+2+N格局

    追溯不良资产的流向,产业链可分为上、中、下游,分别对应不良资产的来源、接收和投资。需要注意的有三点:1.不良资产的最终可能由投资者、资管公司、政府、其他第三方等多种主体处理;2.资产管理机构有可能同时扮演不良资产接收、投资和处置的角色;3.资产管理机构是不良资产管理领域的“投资银行”。不良资产行业的一级市场是不良资产转移给资管机构的过程,二级市场是经过资管机构的处置后,各类投资机构参与投资和最终处置的过程。

    二、上游:万亿级别的“荆棘花”

    不良资产主要来自于银行(国有商业银行、股份制商业银行、城商行、农商行等),非银行金融机构(券商、保险、融资租赁、P2P等)、非金融机构(国有企业、民营企业)以及财政不良资产构成。对不良资产的来源进一步追溯,可以发现任何人、任何机构因借贷、经营、租赁和投资等原因发生资金往来,都可能成为不良资产的源头。

    三、中游:四大资管转型金控平台,地方AMC方兴未艾

    目前,中游的资产管理公司形成“4+2+N”格局,“4+2”指四大资产管理公司和一批地方资产管理公司。

    四、下游:逆经济周期的投资品类

    国内和国际不良资产买家跃跃欲试,交投活跃。二级市场方面,国内和国际不良资产买家跃跃欲试,交投活跃程度区域分化较大;借助各类衍生服务平台,个人投资者除了参与到以不良资产为基础资产的各类基金、资管计划中,也更多的直接参与到不良资产的投资。

    五、未来展望:不良资产处置能力成为核心竞争力

    一级市场方面:尽管不良资产余额仍然维持高位,但是收包价格持续上升,逐渐转为卖方占优格局;同时,牌照供给量大增,竞争加剧,55家AMC地方公司加入,银行系AMC也获批设立,四大和地方AMC需要依靠自身的生态布局、业务创新和人才战略取胜。主动管理能力与不良资产处置能力重要程度凸显。

    二级市场方面:国内和国际不良资产买家跃跃欲试,交投活跃程度区域分化较大;借助各类衍生服务平台,个人投资者除了参与到以不良资产为基础资产的各类基金、资管计划中,也更多的直接参与到不良资产的投资。

    未来几年内虽然不良资产增速放缓,但不良资产供给将持续保持高位,基于三条核心逻辑:

    一是当前宏观经济仍处于增速换挡,产业结构面临深度调整和转型,新兴产业和服务业尚不足以支撑GDP高速增长,供给侧改革可能导致部分传统行业产能出清而坏账率上行。

    二是真实的不良率被隐藏,未来将逐步显现。

    三是非金融机构不良资产业务放开,供给倍增。2015年8月,财政部正式放开华融、长城和东方三家国有资管公司的业务许可,允许其收购、处置非金融机构不良资产(此前只有信达可以处置非金融机构的不良资产)。对华融、长城和东方而言,可处置的不良资产标的成倍增加。

    (新闻来源:2018年1月24日 搜狐财经

    //www.sohu.com/a/218608394_479843)